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粤开证券--行业周报及观点:油价持续受挫 维生素景气确定

发布时间:2020-11-30 12:28 作者:优德88

  过去一周化工子板块,涨幅较大的是复合肥(2.60%)、农药(2.45%)、其他纤维(2.27%)、其他橡胶制品(1.73%)、日用化学产品(1.53%)。

  过去一周化工子板块,跌幅较大的是氟化工及制冷剂(-8.59%)、其他化学原料(-7.74%)、涂料油漆油墨制造(-5.68%)、其他化学制品(-5.05%)、维纶(-4.71%)。

  本周价格走势在本周观察的 234个产品中,价格上涨产品有 27个,持平有 79个,下跌产品有 128个,价格上涨产品中,涨幅前五的为国产维生素 D3、国际硫磺、盐酸(合成酸)、蛋氨酸、国产维生素 A,价格分别上涨 88.89%、27.32%、7.36%、6.24%、4.73%;跌幅前五的为工业萘、纯苯、国际汽油、煤焦油(太钢焦化)、出厂价:对二甲苯(PX):天津石化,价格分别下跌-20.90%、-20.05%、-18.80%、-17.54%、-17.04%。

  在本周观察的 54个产品中,价差上涨产品有 27个,持平有 7个,下跌的有 20个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是丙烯价差、天胶-丁苯、纯苯价差、石脑油价差、汽油价差,涨幅分别为 89.73%、70.65%、67.48%、41.91%、30.17%;本周价差跌幅前五的是 PTA 价差、己二酸价差、丁二烯价差、环氧丙烷价差、电石法 PVC 价差,跌幅分别为-135.97%、-45.48%、-40.56%、-29.90%、-14.53%。

  原油:WTI 最新价格 21.51美元/桶,较上周下跌-4.95%;布油最新价格24.93美元/桶,较上周下跌-7.60%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数增加至 728座,相比上周减少 44座;EIA 最新数据显示上周美国原油库存增加 162.30万桶。美国原油日产量维持在 1300万桶。

  投资建议近期油价持续宽幅震荡,自 1月高点以来油价已经暴跌近 70%,疫情全球蔓延进一步加剧市场对需求减弱的担忧。原油作为能化产业链最上游,价格波动预期会对整条产业链产生冲击,后续需关注实质第一大产油国美国的态度;我们继续建议规避受油价波动影响较大板块,聚焦于自身供需格局改善同时受油价影响较低板块,我们仍然建议重点关注维生素和氟化工板块:我们前期多次提示关注本轮维生素行情,行业供需逻辑非常顺,近期海外疫情扩散,basf 路德维希厂区出现确诊员工,行业供给或将进一步受限,同时需求端受生猪补栏刚需拉动饲料确定性需求增长,我们认为维生素板块是当前化工行业景气度最为确定的子板块;氟化工作为受原油价格波动较小行业,有望受益于供给受限以及需求转暖带动景气度回升。此外,年报季来临,伴随市场近期调整,很多业绩增长确定的优质标的估值重回合理区间,建议关注估值切换行情。

  (1)新和成002001)( 002001):国内维生素 A/E 龙头,当前时点受供给受限以及生猪补栏带动饲料刚性需求驱动,维生素以及生物素等系列产品具备提价预期,公司有望受益产品价格上涨带动业绩高弹性。

  (2)扬农化工600486)( 600486):国内麦草畏和菊酯双龙头,在农药周期底部业绩仍然保持同比增长,具备较强抗周期属性,放开转基因玉米大豆种植有望大幅催生麦草畏及草甘膦市场需求;中化集团与中国化工整合,公司有望深度绑定先正达生产经营;中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。当前公司估值已回合理区间,股价具备较强安全边际。

  (3)巨化股份600160)( 600160):国内氟化工龙头,产业链下游布局完善,二代制冷剂受配额影响价格具备支撑,三代制冷剂受蒙约约定即将迎来配额限产;公司现有 ppt 级氢氟酸 6000吨产能,PTFE2.5万吨产能。

  (4)青松股份300132)( 300132):国内合成樟脑龙头,竞争格局一枝独秀,合成樟脑与原材料松节油价差保持稳定,今年新投产 1.5万吨香料业务以及5000吨合成樟脑有望进一步增厚主业业绩;收购面膜代工龙头诺斯贝尔强势进入千亿化妆品市场,业绩承诺持续兑现,同时与主业形成协同。此外诺斯贝尔具备消毒湿巾及消毒液的生产能力,是政府认定的疫情防控必需物资生产企业;当前动态估值显著偏低,公司业绩增长确定,估值切换股价向上弹性大。

  (5)山东赫达002810)( 002810):国内纤维素醚龙头,近期公告新建4万吨纤维素醚新产能打开成长空间,受益地产竣工周期复苏;此外植物胶囊持续放量,业绩有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性。公司成长性确定,估值切换下股价仍具备较大向上空间。

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